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祥生医疗科创板注册在即:七成收入来自海外 高端市场竞争激烈

时间:2019-12-01 17:27:33点击: 3760
10月14日,银行板块早盘持续走高,带动沪指收复3000点关口。面对3000点这一关键点位,多位明星基金经理均表达了看好a股后市观点。上投摩根副总经理、投资总监杜猛认为,权益性资产上涨的核心动力来自于

超声医学成像设备及相关技术的提供商翔盛医疗此前已通过科学创新委员会申请首次公开发行。10月8日,公司公布首次公开发行招股说明书(注册稿),并正式进入注册提交流程。

根据招股说明书,公司主要从事超声医学成像设备的研发、制造、销售及相关技术服务。从财务数据来看,虽然公司的营业收入逐年增加,但大部分来自全数字彩色多普勒设备业务,产品结构相对单一。与通用电气(ge)和飞利浦(Philips)等海外医疗设备巨头相比,该公司在利用超声波、磁共振和ct来执行多模态成像技术等高端功能方面还不成熟。

对于本次上市,公司计划采用第一套上市标准,即:

预计市值不低于10亿元,最近两年净利润为正,累计净利润不低于5000万元,或者预计市值不低于10亿元,最近一年净利润为正,营业收入不低于1亿元

实际控制人集中控制90%以上,筹集9.5亿元扩大生产

截至招股说明书签署日,翔盛投资持有翔盛医疗54%的股份,是公司的控股股东。本公司的实际控制人是莫善觉、莫洛里和陆健,其中莫善觉和莫洛里是父女关系,莫洛里和陆健是夫妻关系。莫善觉担任公司董事长,间接持有8.10%的股份。莫罗担任公司董事兼总经理,直接和间接持有77.43%的股份。陆健担任公司研发中心副经理,间接持股9.15%。

招股说明书显示,在此次发行之前,实际控制人直接和间接持有公司总股份的94.68%。此次发行后,实际控制人的总持股比例降至71.01%,但仍处于绝对控制之中。

公司计划发行不超过2000万股,募集约9.53亿元,主要用于扩大公司生产规模,丰富彩色超声产品线,拓展销售渠道,包括超声医学成像设备产业化项目和研发创新及营销运营基地建设项目。

产品结构相对单一,70%以上的收入来自海外。

翔盛医疗有限公司是超声医学成像设备及相关技术的供应商,主要从事超声医学成像设备的研发、制造和销售。其主要产品包括全数字彩色多普勒超声和黑白超声,属于医疗器械行业。

该公司目前的产品结构相对单一,大部分经营收入来自海外市场。

招股说明书显示,公司的主要业务收入由三部分组成:超声波主机、配件等、技术服务费。2016年至2019年上半年,公司总收入分别达到1.67亿元、2.72亿元、3.27亿元和1.6亿元。其中,主机产品的营业收入占90%以上,特别是全数字彩色多普勒超声产品的收入分别占75.01%、75.61%、82.30%和82.15%,呈现上升趋势,这是公司销售收入增长的主要驱动力。然而另一方面,也属于主机的黑白超级产品的收入份额呈现逐年下降趋势,分别为22.02%、16.23%、14.61%和13.88%。

至于收入份额逐年下降的黑白超级业务,该公司在招股说明书中表示,黑白超级业务在中短期内呈现整体稳定、略有下降的发展趋势。从非常长远的角度来看,彩色多普勒超声在技术和功能上的确可以取代黑白超能力,而且未来黑白超能力收入可能有下降的风险。

与翔盛医疗服务相似的上市公司主要包括迈瑞医疗(300760.sz)、开放医疗(300633.sz)和理邦仪器(300206.sz)。与主营业务和产品相比,翔盛医疗的产品类别略显单薄,其收入规模与麦瑞医疗和医疗服务开放略有不同。

子午线医疗(Meridian Medical)有三大类产品:生命信息与支持、体外诊断和医学成像,其中医学成像产品2019年上半年收入19.74亿元(包括超声波以外的产品)。

开放医疗服务的主要产品包括超声诊断设备和医用内窥镜,2019年上半年收入4.01亿元,下半年收入20.47万元。

理邦仪器产品包括妇幼保健、多参数监测和数字超声诊断,其中2019年上半年实现收入5992.46万元。

就销售区域而言,公司主要向海外销售。2016年至2019年上半年,公司出口收入分别占当期营业收入的74.57%、74.84%、75.12%和81.81%,国内销售收入占18%至25%。

根据重大调研的市场数据,2018年公司超声医疗成像设备的全球市场份额为4.47%,国内市场份额为4.06%。根据中国海关出口数据报告,该公司2018年超声波设备出口在国内品牌中排名第三。第一名和第二名分别是优秀医学和开放医学。

R&D费用数额相对较小,R&D费用率相对较高。

根据招股说明书,翔盛医疗是国内早期从事超声医学成像设备研发的企业。它在行业内具有一定的技术优势和市场地位,具体体现在:公司获得了177项授权专利,几个研发中心,200人的研发团队,参与了多项重大科研项目。

从研发投资方面来看,公司研发费用的绝对金额与同行业可比公司有很大不同,这与橡升医药产品的单一结构和同行业可比公司多条产品线的开发有关。

2016年至2019年上半年,公司研发成本分别为2826.8万元、3315.8万元、4134.54万元和2204.53万元,同行业三家可比公司的平均水平分别达到4.27亿元、4.57亿元、5.60亿元和3.04亿元。

就研发成本的相对比例而言,公司研发成本率处于同行业可比公司的中等水平,高于子午线医疗(Meridian Medical),低于opening medical和Edan instruments。根据同行的平均水平,翔盛医疗在每个报告期的R&D成本率低于同行业三家可比公司的平均水平。2016年至2019年上半年,翔盛的医疗研发成本率分别为16.93%、12.19%、12.65%和14.01%,而同行业三家可比公司的平均值分别为17.39%、15.98%和15.39%和15.61%。

根据2019年上半年风力保健设备行业的研发投资,翔盛保健的研发成本不高,在行业中处于较低的位置。然而,就研发费用占营业收入的比例而言,该公司在21家上市医疗卫生设备公司中排名第三,处于较高水平。

未来的竞争压力和挑战

该公司此前已申请首次公开募股,但展望未来,翔盛医疗仍面临相当大的竞争压力。

招股说明书显示,长期以来,国内超声波企业主要在中低端领域竞争。通用电气和飞利浦等国外医疗器械巨头在中高端市场具有绝对的竞争优势。在技术方面,ge Medical、飞利浦等国际超声巨头在将超声、磁共振和ct用于多模态成像技术、面阵探头实时三维成像技术、横波弹性成像和二维面阵探头等高端功能方面具有明显优势。翔盛医疗等国内同行在该技术领域仍处于研发阶段。

与国内企业相比,本公司的毛利率水平与同行业的可比公司如经络医疗和开放医疗略有不同。2016年至2019年上半年,公司毛利率分别为57.49%、59.42%、61.14%和60.52%,而迈瑞医疗的综合毛利率分别达到64.62%、67.03%、66.57%和65.23%,超高毛利率分别达到68.54%、70.46%、71.00%和68.05%。医疗综合毛利率也分别高达64.99%、68.32%、69.87%和67.71%,超声波毛利率也分别为65.67%、69.07%、70.39%和69.97%。

该公司在招股说明书中表示,未来几年,国内外超声医学成像公司在高端超声设备领域的竞争将逐步加剧。上市后,如何提升其在高端彩色多普勒超声设备领域的竞争力,将是翔盛医疗面临的一大挑战。

本文来源于面包财经。

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